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            BOSS論健 | 約印醫療基金鄭玉芬:深水養大魚,靠的是專注

            2020
            01/06

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            祁瑤 / 健康界
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            女強人與小女人,她如何在不同角色間自如切換?

            她平易親和、笑容明媚;她娓娓而談、見解獨到……

            眼前的鄭玉芬,似乎與此前在照片上看到的印象完全不同。很難想象“理性與感性”,“女強人與小女人”這些看似矛盾的屬性,居然如此毫不違和地統一于一身。

            從事醫療投資13年,鄭玉芬曾先後供職于德豐傑、清科資本、啓明創投等知名投資機構。2015年6月,她創立了專注于醫療健康領域早期投資的約印醫療基金。

            2019年底,鄭玉芬又一次收到了許多業內人士的祝賀。這一祝賀,正是源于約印醫療基金四年前作爲早期投資人進入的基因檢測公司泛生子基因,在不久前的11月份剛剛披露逾5億元戰略融資後不到一周,即向美國證券交易委員會公開遞交了招股說明書,它也或將成爲國內第一家在納斯達克上市的基因檢測公司。

            雖然成立僅僅四年多,但約印已然成爲了醫療投資圈中一顆耀眼的明星。據統計,它目前已經投資了諸如泛生子、開普影像、健康界、美爾目眼科、術創機器人、瑞華康源物聯網、天科雅生物等20多家企業,其中,3家企業估值增長超過10倍,7-8家估值增長超過5倍,剩余大部分企業的估值實現了30%-40%增長;2018年退出的兩個項目,年化收益率分別達到26%、45%。這樣的成績,在VC行業競爭激烈的近幾年已屬非常優秀。

            創投老兵、清科集團董事長倪正東在2019年曾表示,當前全民PE時代已過,國內VC/PE市場已經進入整合時代,市場由高速增長向高質量發展轉變。在這個背景下,他看好兩類股權投資機構,一是頭部大型機構,二是小而美的“狙擊手”型機構。

            約印醫療基金顯然屬于第二種。一家如此年輕、專注于醫療領域的投資公司,是如何在資本寒冬期實現彎道超車的?其不俗業績背後的投資邏輯是什麽?作爲投資圈中一位耀眼的女性投資人,鄭玉芬對事業和生活又有哪些獨特的思考和體悟?在青松會2019醫療投融資創新峰會上,鄭玉芬接受了健康界的獨家專訪。

            投資醫療是宿命,也是使命

            健康界:華大基因、貝瑞基因接連上市後,泛生子被稱爲癌症基因檢測領域的黑馬。你在泛生子剛剛創立時就連續兩輪對其進行投資的原因是什麽?

            鄭玉芬:近些年,中國的癌症發病率和死亡率都雙雙上升。但在美國和歐洲等國家的癌症發病率和死亡率都在下降。要解決這一行業痛點,早診早篩特別關鍵。

            當初之所以投泛生子,就是因爲它提供覆蓋癌症全周期診療,包括風險評估、早期篩查、分子診斷和術後監測等各個環節的健康管理産品。這對于中國老百姓來講,是一個善莫大焉的事情。我也特別期待,在我們投資人和企業家的共同努力下,能有更多早診早篩的成果實現産品化和最終的産業化。

            健康界:創投行業熱門的投資領域很多,你爲什麽選擇只專注于醫療投資呢?

            鄭玉芬:有將近兩年,像很多綜合基金一樣,我也是既看醫療,又看TMT等其他領域的項目。分水嶺發生在2008年底的時候,我因爲急性腸炎去協和,剛一進門就發現,滿地躺著很多患者,忽然心裏特別難受,眼淚“刷”地一下就出來了。那時我就覺得,搞投資應該解決一些普通老百姓剛性需求的問題。後來我就放棄其他行業,專注做醫療了。

            我想每一個人可能都有自己的天命,進入哪個領域做什麽事情,冥冥之中就會沿著那個方向走。比方說,因爲我哥哥是醫生,所以我小學的時候就開始跟著哥哥和醫生們打交道了。後來我本科學的又是生物工程,也和醫療健康結下了很深的緣分。

            健康界:醫療健康是一個關乎生命的行業,你做這個領域的投資人,與做其他領域有什麽不一樣的感受嗎?

            鄭玉芬:醫療是一個充滿情懷和善心的事業,做醫療投資,在金錢以外會有很多的收獲和感動。如果我投資的技術或産品能夠去挽救更多人的生命,那種榮耀感和成就感,是其他行業給不了我的,所以我特別喜歡這個行業。

            當做自己喜歡做的事情時,每天都會很開心。可能在別人看來,一年東跑西跑的,很苦很累,但其實我自己是不知道累的,每天都會鬥志滿滿。

            健康界:做醫療行業的投資人,你認爲需要具備哪些重要的素質?

            鄭玉芬:首先是要專業出身。醫療是一個專業性很高的行業,比方說一個蛋白,它的特性、成藥性,如果不是做醫療的人,看起來會比較吃力,而科班出身的人會遊刃有余。當然,也有一些不是醫療專業出身的投資人,依然可以做得很不錯,但往往更需要多年的行業積累,而且可能投一些比較中後期的項目會更加拿手,這樣可以規避風險。

            第二,要有很好的情懷。醫療行業不會像TMT行業那樣可能一個項目一下子賺個幾十倍、幾百倍、甚至上千倍。相對來說,醫療行業比較穩健、比較佛系。這就需要做醫療的人要有一些情懷,耐得住寂寞,能夠把每一個項目做好,把每一筆錢投好。

            另外,就是要有很強大的心理承受力。比如在盡調的時候,可能要訪談患者,有些患者特別是一些疑難重症患者,包括腫瘤患者,在訪談他們的時候,經常要去直面生死問題,這需要你有強大的心理承受能力。

            深水養大魚,找准剛需是關鍵

            健康界:約印醫療基金創立短短四年多,已經成爲了VC行業中的一匹黑馬。你會對約印取得的成績打多少分?

            鄭玉芬:可以打90分,因爲做約印醫療基金,也是我第一次創業。在這四年裏,走過彎路,也犯過錯誤,但是做對的事情還是要多于做錯的,所以發展得還不錯,也得到了行業裏的認可。而且更讓我感到很高興的是,在這個過程中,我們也輔佐了一批企業迅速成長,讓他們避免了犯一些錯誤或走一些彎路。

            健康界:你在選擇項目時,有什麽獨特的判斷標准嗎?

            鄭玉芬:我主要會看它是不是屬于臨床的剛性需求,像腫瘤的早篩早診,就是非常剛性的臨床需求。這對于投資人或創業企業來講,都非常關鍵。總結來說,就是深水養大魚,水足夠深,臨床的剛性需求市場足夠大,就是我們要選擇發力和重倉布局的方向。

            健康界:約印也布局了一些民營醫院的項目,你怎麽看這一領域的投資前景?

            鄭玉芬:從國際趨勢上看,私立醫院無論在數量上,還是體量上都會逐漸超過公立醫院,私立醫院對公立醫院是一個有效的補充。比方說,很多公立醫院並不是那麽重視的眼科和齒科,就有一個消費升級的需求。相比之下,民營醫院可以更好地服務客戶,因此這也是我非常看好的領域。

            健康界:人工智能也是目前醫療行業中熱門的領域,你更看好這一領域中什麽類型的項目?

            鄭玉芬:其實很多智能醫療的項目,存在最核心的問題就是沒有人買單。如何找到買單方,真正把商業模式做出來,這是很多企業都面臨的挑戰。對于一些小的創業企業來說,如果在 2-3年內,仍然找不到付費方和商業模式的話,就很危險了。

            我更看好AI領域裏一些硬科技的東西,比方說物流機器人。在大型三甲醫院裏,每天有大量的搬運工作,物流機器人可以搬運、傳送,大大減輕了醫護人員的勞動強度和勞動密集度,這也是一個很好的應用領域。

            健康界:約印一直以來的投資風格都是偏穩健,但近期開始嘗試進入創新藥這一賽道。創新藥研發失敗的風險很大,你將如何規避其中的風險?

            鄭玉芬:我們不會用自己的主基金去投,而是會做一個專門的生物醫藥基金,傾向于在國外已經做到1期、2期臨床的創新藥,或者是一些在國內創新藥做得不錯的機構,這適合希望高收益,同時能夠接受高風險的LP。對于我們的主基金來說,投資風格還是會保持一貫的穩健特征,會在醫療服務、生命科學和醫療器械領域中進行合理配置。

            健康界:你認爲,未來十年可能會産生下一個醫療獨角獸的細分賽道是什麽?

            鄭玉芬:我認爲未來十年的投資機會主要在一些硬科技,比如說精准檢測的項目。不管是說微生物也好,還是家族遺傳病也好,只要是能夠通過檢測的方式去解決早診早篩的問題都是非常好的。另外,以前被外資企業占據著百分之八九十市場份額的領域,國産替代也是我非常看好的賽道。

            健康界:未來十年,也是大健康産業快速發展的一個黃金時代。在你看來,約印應該如何抓住這樣的發展機遇?

            鄭玉芬:我們會用更加開放的心態去面對新生出來的機會,把全球最先進的診療技術進行産品化和産業化,更好地服務于中國的普通百姓。同時,我們還會一如既往地保持勤奮的態度,每年快速地看1000多個項目,從中篩選執帥印的人,幫助他們創新,同時保持高增長。

            投資以外,做一個開心幸福的小女人

            健康界:做創投是一項強度很大的工作,你現在是一種什麽樣的工作節奏?

            鄭玉芬:如果不出差的話,我可能一整天都會看項目。所有上立項會的項目,我都要見其團隊、創始人。同事也會把他們看好的項目約來,一般一天要看七八個項目。雖然現在沒有7127那麽誇張,但8116肯定是要的,從每天早上8點開始幹活,幹到晚上11點,每周工作6天。

            健康界:做醫療投資行業這麽多年,你在個人健康方面的觀念有過改變嗎?

            鄭玉芬:有,以前我可能會熬夜熬到通宵、淩晨,現在大部分時間不會了,生活習慣會有所調整。另外,原來我不怎麽去做體檢,現在就很乖了,差不多每年有一次例行體檢,兩三年會做一次深度體檢。做得還不夠的地方,就是鍛煉有點少。很多鍛煉,都是趕飛機的時候從安檢飛奔向登機口(笑)。

            健康界:你目前最享受做的是什麽事兒?

            鄭玉芬:當下最享受的事兒是我的工作,與聰明、擁有正能量的人一起做有意義的事兒。跟不同的投資人、創業者溝通交流,會發現很多很睿智的思想,不僅能學到很多,也會很開心地度過特別充實的一整天。其次,我比較喜歡看電視劇、看電影。

            健康界:你喜歡看什麽類型的電視劇或電影?

            鄭玉芬:像“芈月傳”、“琅琊榜”、“三生三世十裏桃花”這些劇,我都會去追。工作中的我,和生活中的我,可以認爲是兩個人。

            很多人會覺得,工作中的我或照片上的我,可能是女強人型的,但實際生活中的我是極其小女人的。我喜歡聊生活,和女兒一起玩遊戲,也會去追一些很小女生的劇。所以,我會把生活和工作分得特別開。

            健康界:你是怎麽安排工作與家庭之間關系的?

            鄭玉芬:我會在一周的七天裏,騰出一天給家庭、給孩子。比方說,我上周出差5天走了7個城市,在周六淩晨將近3點趕回家,就是爲了讓女兒周六睜開眼睛就能看到我,然後一整天陪在她身邊,陪她去下圍棋或者去學擊劍。

            健康界:你希望你的孩子怎麽評價你?

            鄭玉芬:一個開心的、幸福的媽媽。我希望能夠對她産生榜樣的力量,讓她知道:如果有自己喜歡的事情、感興趣的事情,就要盡最大努力去做好。所以,即便我平時沒時間陪她,但她的學習成績很好,興趣愛好也非常廣泛,剛剛還拿了一個海澱區的擊劍冠軍。

            健康界:做投資常常會面臨很大的壓力,你通常是怎麽來調節的?

            鄭玉芬:首先,不應該把情緒帶給孩子或家人,那是工作的事情,也是自己的選擇!有多麽大的壓力,或者有什麽樣的問題和困難,都要在拿出鑰匙開家門的那一刻,就把它都忘掉!

            再有,壓力其實是相對的。很多企業就像過山車一樣,有好的時候,也有不好的時候,遇到問題就要幫他們一起解決,沒必要給自己那麽大的壓力,弦繃得再緊對于解決問題都是不起作用的。所以,我通常不會給自己太大的壓力,我會很努力的去想各種解決方案,然後利用各種資源去解決問題。

            健康界:2019年剛剛過去,這一年你最開心的事兒是什麽?

            鄭玉芬:最滿意的就是約印投過的近10家企業,在2019年都完成了新一輪融資。我們相當于是小學老師,看到自己培養出來的孩子們,都在茁壯成長,也得到了産業裏同行們的認可,這是我2019年最開心的事兒。

            健康界:剛剛進入2020年,你有什麽特別想實現的新年新目標?

            鄭玉芬:工作中就是希望能夠幫助約印投過的更多企業實現夢想,成爲上市公司,或者成爲行業裏面的龍頭企業,同時幫助更多的投資人,管好他們的資金,這是新一年我特別想實現的夢想;生活方面,我特別希望可能真的把手機關掉一個星期,跟家人好好度個假……


            本文爲健康界原創,任何機構或個人未經授權均不得轉載和使用,違者將追究法律責任!

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